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华西证券：元宇宙是Web3.0的终极设想！关注三条投资主线

从Web1.0到Web3.0，从用户只读到用户拥有。Web1.0是只读模式的网络，是静态的、单向的网络，代表产品为浏览器与电子商务；Web2.0更注重用户的交互，用户既是浏览者，也是内容的制造者，在模式上由“读”向“写” 发展，代表产品为社交媒体、短视频平台；Web3.0是价值互联网，Web3.0是是一组包容性协议，为应用程序制造商提供构建块，内容由用户创造，数据归用户所有，每个人都能掌握自己的(数字)身份、资产和数据。目前代表产品为虚拟货币与NFT，此外我们认为元宇宙是Web3.0的终极设想。

Web3.0与元宇宙两者相辅相承、一体两面，元宇宙是上层建筑，Web3.0是基础设施，Web3.0代表的是技术发展方向。Web3.0技术架构具备颠覆性，拥有不可篡改、集体维护、规则透明的特点；与Web2.0的核心差别在于1、区块链： Web3.0的数据存储主要集中在区块链上，应用程序具有去中心化的能力；2、智能合约： 是一种自动执行程序，无需中间人参与，满足条件自动触发。此外，3、密码学为区块链和Web3.0技术保驾护航，Web3.0与密码学紧密相连，每一个新的区块链都需要一个和核心算法；4、分布式存储、分布式数据库为Web3.0提供底层技术支持，具有成本低、安全性高、低延时、数据稳定等特点。

投资建议来看，关注三条投资主线。1)具备密码学能力的相关厂商，受益标的为卫士通、信安世纪；2)具备分布式数据架构能力的厂商，受益标的为： 海量数据、星环科技；3)具备区块链能力的应用厂商，受益标的为四方精创、荣联科技、京北方、东方国信、蓝色光标、榕基软件、天地在线、福石控股、天娱数科、二六三、三湘印象等。

中信证券：Web3.0是以区块链等技术为核心的下一代互联网形态

Web3.0是以区块链等技术为核心的下一代互联网形态，被看作是未来互联网重要发展方向之一。对比Web2.0，Web3.0的创新集中于后端与数据库，其核心特征在于去中心化，通过区块链技术将互联网数据所有权及控制权交还给用户，构建用户为中心，用户共建、共享的新型数字经济系统。当前，Web3.0仍处于探索阶段，在技术及全球监管环境仍不成熟的背景下，依然面对较多的不确定性及风险，我们建议更多关注Web3.0技术创新带来的产业机遇，以及相关互联网公司的布局及发展。

根据Cointelegraph Research 数据，2021年投资于Web3.0相关领域投资金额超过300 亿美元，投资并购数超过1300项。除Web3.0领域知名投资机构A16z 以外，红杉、贝恩资本等机构也纷纷入局该领域，被看作未来10年互联网重要发展方向之一。当前，Web3.0仍处于早起阶段，根据A16z数据，当前Web3.0用户规模(以太坊地址)与1995年互联网用户规模差异不大，并预计Web3.0用户有望于2031年达到10亿人。

从Web3.0技术栈来看，根据Web3 Foundation，Web3.0主要由基础设施与网络层(Layer0)、协议层(Layer1)、中间件层(Layer2&3)及用户接入层(Layer 4)构成。随着L1 多链并存生态发展、以太坊共识机制的变迁、侧链及Layer2 的扩展，Web3.0基础设施的可拓展性正不断增强，以支撑繁荣发展的上层生态。应用方面，尽管NFT、GameFi等领域不断有明星项目出圈，但对稳定的商业模式、经济系统的探索仍处于早期阶段，如何持续创造外部经济价值、实现稳定的现金流仍是需要关注的重点。

天风证券：Web3.0时代！关注区块链生态相关公司以及涉足加密行业的游戏公司

Web3.0时代，区块链游戏的前景在于NFT 质量、娱乐性与区块链生态，规模仍有扩大空间。区块链游戏潜在市场主要在于NFT 以及其在区块链生态系统中的角色。在未来6 年加密行业近60%的增长率、游戏行业规模13%左右的增长率的背景下，区块链游戏有望在3-5 年内保持100%的增长率。

国内厂商可建私有链，国外厂商已开始涉足相关产业。由于国内对于公链加密货币的禁止以及NFT 二级市场的限制，国内厂商如果想要深度参与这一板块，可以建立私有链或是联盟链游戏，或是将传统游戏中的资产上链，也可以寻求出海策略、在海外发行游戏或是进行投资。国外相关行业公司则已开始涉足区块链游戏行业，但相比而言，传统游戏厂商参与的热情与动机均不如处于加密行业中的厂商，因为区块链游戏的生态价值更大。

随着Web3.0 建设落地，游戏市场稳步增长，区块链游戏有望通过把握NFT优势、扮演区块链生态中的重要角色实现进一步的发展，投资重点关注区块链生态相关公司以及涉足加密行业的游戏公司。

国盛证券：Web3.0域名市场竞争加剧 二级交易值得期待

Web3.0域名市场竞争加剧，二级交易值得期待。Web3.0域名服务赛道的竞争激励，根据PANews 统计，目前公链上的域名有16 个，其中既有单链的解决方案也有多链的域名服务。但域名注册需要全局一致的记录以及生态的默认兼容，具有垄断市场的特点，建议关注头部项目。Web3.0域名以NFT 为载体，解决了以往域名流转的诸多问题，使域名流动性变得更强。同时，由于开放生态的特点，任何平台和用户都可以搭建自己的二级交易应用。传统域名二级市场只占一级市场的四分之一左右，而NFT 生态里二级的重要性要更高，无论是创业或投资，Web3.0域名的二次交易非常值得关注。

东方证券：现阶段Web 3.0处于发展初期 底层基础设施的搭建尤为重要

为了实现Web 3.0 设想的状态，需要从底层的基础设施环节搭建Web 3.0 网络，现阶段的基础设施进展主要集中于技术端的研发与应用。(1)跨链技术：跨链技术可以帮助Web 3.0 的开发者和用户在区块链的可信保障下创造价值流通。而在区块链技术应用方面，多链并存的格局预计将一直存在。不同区块链生态的Web3.0 用户有进行交互的需求，跨链技术会在这个过程中发挥重要作用。

(2)去中心化身份(DID)：DID 可被看做Web 3.0 中的身份中心。由于用户控制着DID 的中枢，他们可以决定何时、与谁以及在什么条件下透露他们的数字身份要素。围绕DID 与区块链技术，已有许多项目建成DID 生态系统。

(3)分布式存储：分布式存储是一种数据存储技术，通过网络使用企业中的每台机器上的磁盘空间，并将这些分散的存储资源构成一个虚拟的存储设备，数据被分散地存储在企业的各个角落。分布式网络存储系统采用可扩展的系统结构，使用多个存储服务器共享存储负载，利用位置服务器定位存储信息，不仅提高了系统的可靠性、可用性和访问效率，而且易于扩展。

(4)隐私计算：由于隐私计算可以解决一组互不信任的参与方之间，在保护隐私信息以及没有可信第三方的前提下的协同计算问题，在Web3.0 中，具备隐私计算功能的基础设施不仅可以保护用户的个人数据，而且可扩展应用程序的设计空间。

投资建议来看，现阶段Web 3.0处于发展初期，底层基础设施的搭建尤为重要，建议关注提供区块链技术服务的运营商中国移动、中国电信；分布式存储服务供应商中兴通讯、浪潮信息、紫光股份。

国联证券：对VR/AR产业链进行先发布局！在游戏、影视等内容领域优势稳固的细分龙头有望受益

复盘从个人电脑到智能手机的演化路径，我们发现智能硬件迭代的底层逻辑之一是人机交互方式向“高自由度、高效率”方向的持续升级。展望下一代人机交互方式，VR/AR硬件更符合迭代趋势：从2D向3D交互空间的扩展有望大幅提升用户操作自由度和使用效率。长期来看，VR与AR硬件的融合或将成为下一代移动终端形态。

在行业发展的早期，对VR/AR产业链进行先发布局，或在游戏、影视等内容领域优势稳固的细分龙头，有望受益于VR/AR作为下一代移动终端的长期成长红利。游戏领域，建议关注游戏龙头三七互娱、吉比特，拥有稀缺社区TapTap的心动公司；影视领域，建议关注影视剧制作龙头华策影视、芒果超媒，影视版权龙头捷成股份；此外，建议关注文化演艺龙头锋尚文化。

国信证券：关注技术进展！把握上下游投资机会及场景落地可能

关注技术进展，把握上下游投资机会及场景落地可能。当前脑机接口相关技术尚处于早期，但是从应用领域和未来商业价值上均具备较大潜力，建议重点关注两条主线：1)技术驱动下的软硬件领域，关注采集、外控、医疗设备、消费电子等领域进展；2)长期来看，脑机接口相关软硬件技术有望在VR/AR、元宇宙等领域成熟落地并带来全新交互体现，持续看好元宇宙、VR/AR等领域发展，关注a)在脑机接口领域布局的相关标的三七互娱(旗下产业基金投资脑机 AI 技术公司华南脑控)、汤姆猫(与杭州妞诺霄云战略合作，设立金科汤姆猫生命科技与浙江大学等机构合作)等标的；b)元宇宙/VRAR受益标的：游戏(恺英网络、宝通科技、完美世界、三七互娱等)，视频(头部视频平台、影视内容公司、直播电商等场景，关注芒果超媒、星期六、华策影视、奥飞娱乐、光线传媒、中文在线、捷成股份等)，数字藏品(视觉中国、浙文互联、三人行等)。

中国银河证券：未来趋势前景乐观！关注元宇宙概念股及相关细分产业

据IDC 数据显示，2022年国内VR 出货量有望超300万台。在内容方面，VR 内容生态趋向多元化，视频、直播、健身、游戏、社交等不断拓宽VR 应用场景。此外，内容拓展与设备迭代之间还存在着良性循环：硬件迭代拉动内容需求，吸引开发者入场，提升内容质量；优质内容反过来提升用户粘性，促进硬件出货量增长。

五部联合印发VR发展计划，未来趋势前景乐观，推荐关注元宇宙概念股及相关细分产业。建议关注标的：元宇宙内容相关标的蓝色光标，三七互娱，星期六，浙文互联；ICT 技术相关标的中际旭创，天孚通信，长飞光纤，中天科技，亨通光电；运营商相关标的中国移动，中国联通，中国电信。

（文章来源：东方财富研究中心）