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天风证券：下一阶段的防疫主题相关重点或将是“医院治疗”！

防疫主题预计仍将反复交易，把握治疗场景的主线切换。随着疫情的持续演绎，尤其是在投资者个人体验的积累和传播下，我们预计新冠相关的主题性投资机会有望持续演绎，回顾本轮防疫主题脉络，我们认为大致已走过三个阶段：预防(疫苗)、医疗储备(医疗基建、小分子药物)、居家诊疗(连锁药店、感冒药、抗原、退烧药)，参照其他地区的疫情演化过程，我们认为下一阶段的防疫主题相关重点或将是——医院治疗(医院床位、治疗设备、治疗药物)。

(资料图片仅供参考)

疫情终将过去，乐观期待未来。尽管疫情带来的短期冲击仍在，但从中期看，终端的需求，尤其是刚性需求将在可预见的未来逐步恢复，以我们持续动态跟踪的跨省异地就医人次(反应刚性医药需求的情况)来看，医院端的严肃医疗需求从2023年Q1开始有望复苏反弹。与此同时，新冠疫情带来的公众对疾病认识变化，也将给我们提供新的投资视角。

华鑫证券：推荐防疫相关的中药板块 关注家庭感冒用药类标的

新冠病毒奥密克戎变异株毒性已较低，逐步放开已是大势所趋，但民众对新冠的认知仍需时间消化，短期将极大刺激家庭储备用药需求。若未来正式放开后，感染人群增加，需求将从储备转向使用。按照目前海外感染比例，30%~40%人口感染，病毒传播速度才会逐步下降，用药治疗和预防的人群预计将过1 亿人，新增治疗用药市场预计超过500 亿元。

推荐防疫相关的中药板块。利好家庭感冒用药，轻中症患者主要症状为发烧、咽喉痛、痒、干咳和头痛等症状，与普通感冒症状类似。感冒类中药品类包括连花清瘟、蒲地蓝等，推荐【以岭药业】、济川药业；上游清热解毒类中药材的涨价弹性，重点推荐【珍宝岛】。

获得新增线下流量，推荐零售药房。家庭购药储备+感冒用药管理放开，客流增加，尤其是感冒用药销售快速提高。若未来感染人数增加，线下O2O 模式可能承担部分就诊需求。推荐【老百姓】、健之佳等。

东吴证券：目前互联网医疗的渗透率尚有较大提升空间 医药电商和在线诊疗赛道均有望迎来增长

目前互联网医疗的渗透率尚有较大提升空间，随着国家对“互联网+医疗健康”的大力支持和后疫情时代的到来，医药电商和在线诊疗赛道均有望迎来增长。互联网医疗三大巨头各有优势，平安好医生是在线问诊龙头，背靠平安集团，拥有I 端和B 端资源客户，看好B 端客户转化率提升；京东健康强于供应链，物流基础设施上优势明显，自营模式优势有望凸显；阿里健康强于流量和生态，其追溯业务、智慧医疗、医保电子凭证等辅助性业务有利于赋能主业。

国盛证券：抗疫复苏交替演绎 再平衡逐步加配拐点复苏类资产

医药板块的价格政策周期是过去最大的压制因素和不确定性的来源，2018年以来支付端政策对行业的扰动冲击在逐步弱化。

药品板块中化药仿制药早期受影响较大，但随着存量消化后国产创新创造新增量，未来板块有望进入新的抬升期；医疗器械部分集采启动较早领域所受影响已进入尾声阶段，而后续集采常态化的同时也在持续优化；另一方面，设备贴息贷款、鼓励进口替代等政策将长期利于医疗器械行业发展。

医疗服务“双减”文件落地后政策风险担忧持续，但是政策鼓励社会化办医的态度没有改变，2023年政策彻底转向压制的可能性极小；消费医疗集采范围确定扩大，但降价幅度相对温和，有望实现以量换价。

东北证券：国内抗原检测需求有望迎来快速释放期 相关厂家有望长期受益

我们认为，前期受到疫情管控负面影响的医疗服务行业将迎来复苏期，此外防疫工具包(抗原检测、中药等)需求有望显著提升，并为药店、在线医疗等下游行业带来较强经济流量，上述板块相关受益龙头有望回归投资主线，建议重点关注。

防疫措施不断优化，医药零售及医药电商板块有望收益；疫情防控优化，药房拓店节奏有望修复乃至提升，受疫情反复影响的新店盈利周期有望改善。目前管制措施逐渐宽松，但群众用药及抗疫物资需求不减，线下药房客流量有望逐步增加。此外，我们注意到，多地通过互联网平台购买“四类药品”不再需要实名登记信息，考虑到便利性、价格因素及库存状态等因素，线上平台仍是囤购OTC 药品的重要渠道之一。我们认为在当前在优化疫情防控的大背景下，我国线上问诊频次有望逐步提高。

国内抗原检测需求有望迎来快速释放期，相关厂家有望长期受益；随着防疫政策的调整，新冠抗原检测有望成为重要防疫补充方案，根据相关报道，2022 年入冬以来，新冠抗原产业链需求端呈现回暖趋势，我们认为随着抗疫政策的持续优化，国内抗原检测需求有望迎来快速释放期；新冠抗原试剂盒不仅为厂家带来充沛现金流，有力支撑相关公司的产能建设、研发项目推进，同时品牌力得到大幅强化，相关厂家有望实现长期受益。

疫情防控政策调整有望提高群众备药意识，终端需求可能为感冒止咳类OTC 中成药公司带来业绩弹性。我们通过梳理有关报道，发现在石家庄和广州两地的疫情防控政策调整以后，部分感冒止咳类相关中成药如连花清瘟等，需求都得到了一定程度上的刺激。长期来看，中成药有望进一步扩大在呼吸系统领域用药的优势地位。

国元证券：医药板块有望迎来戴维斯双击 重点看好四大赛道

医药板块处于“政策底+业绩底+估值底”，预计后续政策有望继续超预期，持续带动情绪修复，同时，随着疫情的逐步缓解，2023年医药行业经营向上趋势显著，业绩有望快速恢复，有望迎来戴维斯双击，我们重点看好中药、自主可控、医疗新基建和消费医疗四大赛道。

中药：政策利好加速跑，守正创新谋发展。近几年中药行业利好政策频频出台，中成药集采降价温和，中药配方颗粒结束试点等，共同带动行业快速发展。从企业层面来看，近几年很多中药企业开启改革，经营活力提升，业绩迎来拐点。建议重点关注国企改革+提价、中药创新和中药配方颗粒等领域。

自主可控：医疗器械自主创新，进口取代持续加速。随着我国医疗器械企业的逐步突破，拥有高技术壁垒的医疗器械领域迎来进口替代加速的新机遇，且空间较大，竞争格局好，拥有技术优势的先发企业有望迎来高速发展。建议重点关注医学影像、质谱仪、内窥镜和基因测序仪等领域。

医疗新基建：公共卫生资源紧缺，催生万亿大市场。2020年开始的疫情凸显我国在公共医疗卫生领域的短板，十四五规划进一步加大了在医疗领域的投入，我国医院建设进入高潮，新医院集中在2023年和2024年完工，带动近万亿市场。建议重点关注医疗净化领域和智慧药房领域。

消费医疗：科学防控保民生，美好生活正复苏。进入2022年，随着新冠病毒传播能力的增强，疫情防控的趋严对消费医疗的影响也随之凸显。目前，我国针对疫情防控的政策逐步调整，随着疫情后续的逐步消除，医疗消费领域有望迎来反弹，建议关注角膜塑形镜、脱敏治疗、肠外营养和维生素AD滴剂等领域。

上海证券：疫苗、药品、抗原检测等防疫相关品种需求将有所增长

防疫政策优化调整的背景下，相关指导文件陆续出台。奥密克戎变异株致病性显著减弱，传播能力明显增强，一些地区的疫情规模较大，防控形势严峻复杂。在保障社会正常运转和基本医疗服务的情况下，疫苗、药品、抗原检测等防疫相关品种需求将有所增长。建议关注：康希诺、丽珠集团、华润三九、以岭药业、济川药业、万孚生物、东方生物、热景生物等。

国联证券：外延内生共驱连锁药店疫后快速复苏

药店行业在需求端受益于中国老龄化程度加剧和购药需求增加，同时在供给端受到处方外流和行业集中度提升两方面因素的催化，长期有较大成长空间。头部企业经营稳健，2017-2021 年六家上市公司营收、净利润持续增长，CAGR 均值分别为23%和19%，同时疫情后公司营收、利润得到逐季改善，2022Q3 分别同比增长23%和27%，考虑公司现金流充裕，费用改善，利润率稳定，未来盈利能力有望持续。我们推荐门店扩张速度较快，业绩弹性较大，且具备投资性价比的企业，如老百姓、健之佳等；建议关注连锁药店头部企业，如益丰药房、大参林、一心堂等。

（文章来源：东方财富研究中心）